国金宋雪涛分析：财政支出偏差逼近历史高位，下半年有望加速追赶
正文： 国金宏观分析师宋雪涛在其报告中指出，当前我国财政支出与年初预算的偏离度已接近2012年“9·24”事件前的水平，尽管如此，宋雪涛认为，下半年财政支出有望加快追赶,以稳定经济增长。
宋雪涛指出，年初中央虽已安排了力度不小的财政政策，但地方支出意愿的变化导致实际支出低于预期，进而影响了固定资产投资增速，在不增加新政策的前提下，下半年通过追赶年初预算的财政支出进度,预计能够形成约1万亿的实物工作量。
报告指出，二季度以来，投资端数据压力加大，主要原因是财政支出节奏的错位，去年二季度为应对关税冲击，政策加大了逆周期调节力度，而今年一季度经济形势较好，财政政策保持定力，4-5月，广义财政支出增速转负,主要受地方财政支出进度偏慢影响。
尽管财政收入处于“超收”状态，可用财政资源充足，但财政支出的症结在于支出意愿的变化，尤其是中央和地方之间存在明显分化，中央财政支出增速加快，表明政策积极取向未变，而地方政府在规范招商引资和明确投资项目决策终身负责制背景下,对投资项目态度更加审慎。
专项债发行和使用情况成为观测地方政府行为的重要窗口，4、5月新增专项债发行节奏放缓，用于项目建设的资金大幅收缩，是基建投资增速超预期回落的重要原因，但随着6月中旬以来专项债发行提速，三季度有望迎来发行高峰,基建投资增速有望改善。
宋雪涛预计，未来财政发力的重心将更多放在盘活存量上，年初安排的8000亿新型政策性金融工具有望在三季度完成投放，重点投向“六张网”建设，在不增加增量政策的前提下，下半年通过追赶年初预算的财政支出进度,有望形成近1万亿的实物工作量。
地方政府的支出意愿依然是影响下半年财政支出和内需增长的关键因素，若地方政府支出意愿未修复，三季度经济数据可能承压，届时需关注是否会触发增量政策的出台，由中央承担更多支出责任,以稳定经济运行。
