【玉米专题】下半年行情展望

【玉米专题】下半年行情展望

随着小麦收割的逐步完成，2023年下半年玉米市场的走势备受关注，本文将从三季度和四季度两个时间段，分析影响玉米行情的主要因素,并对未来走势进行展望。

三季度：替代品冲击与陈粮出售影响

三季度，玉米市场的主要影响因素包括替代品冲击、陈粮出售进度、下游采购和备货节奏等，小麦收割接近尾声，尽管部分地区因降雨出现芽麦，但从整体来看，今年是丰产年，受陈粮及相关谷物价格偏弱影响，贸易商收购意愿不强,导致6月以来小麦现货价格整体偏弱震荡。

玉米方面，当前饲用替代优势明显，但深加工需求难以明显提振，在替代品冲击下，玉米反弹压力较大，三季度下方支撑主要来自贸易商收购成本，短期内，玉米市场或以区间震荡为主，但在供应冲击下，若贸易商挺价,新玉米上市前仍存在下跌空间。

四季度：新玉米产量预期与政策调整

四季度，玉米市场的主要影响因素包括新玉米产量预期、开秤价、政策调整以及基层售粮节奏等，东北新玉米已进入幼苗期，长势良好，去年新玉米收益乐观，今年种植面积增加，种植成本相应提高，尽管种植成本有托底作用，但若市场对未来预期悲观,新玉米上市阶段跌破种植成本的情况也可能出现。

期货方面，C2609合约是当前交易主力，盘面呈现一定程度的贴水，这反映了贸易商在新玉米上市临近时的出货压力和替代品利空因素的冲击，短期内，玉米现货下方支撑主要来自贸易商建仓成本，期货方面则是整数关口的心理价位支撑，从历史走势和技术面来看，玉米市场下方仍有空间，若盘面跌破整数关口支撑,下方空间或进一步打开。

影响因素分析

1. 种植面积及成本增加：2026/27年度中国玉米产量预计上调，种植成本增加,或将抬升玉米中长期价格底部区间。
2. 港口库存及进口量：港口库存环比回落，市场购销平稳，进口量影响不大，但相关谷物库存较高,对玉米预期和行情有一定压制。
3. 替代品拍卖：芽麦、陈化高估拍卖和进口玉米拍卖对玉米价格有一定冲击,但市场成交率不高。
4. 下游企业库存：深加工企业开机率及库存下降，饲料企业库存持续下降,对价格影响较小。

下半年玉米市场行情复杂多变，需密切关注新玉米产量、政策调整、替代品供应等因素，投资者可参考种植成本支撑,并采取中长期策略。