《凯诘电商IPO路漫漫：业绩压力持续，如何突破红海竞争挑战？》 上海凯诘电子商务股份有限公司（以下简称“凯诘电商”）再次向港交所提交上市申请书，保荐机构为中信建投，这家公司曾于2016年挂牌新三板，2019年摘牌，2021年申请深交所创业板上市但撤回，2022年推进上交所上市辅导，最终于2023年终止，今年5月，凯诘电商首次递表港股,IPO之路一波三折。
凯诘电商是一家数字零售解决方案提供商，致力于为品牌方提供全面且定制化的数字零售解决方案，业绩压力持续，公司如何在红海竞争中脱颖而出,成为市场关注的焦点。
业绩连年承压，营收三连降
从业绩数据来看，凯诘电商的GMV在2022年、2023年、2024年及2025年1-6月分别为81.78亿元、100.02亿元、134.59亿元、73.96亿元，收入分别为18.29亿元、17.23亿元、16.99亿元、8.57亿元，净利润分别为0.87亿元、0.68亿元、0.60亿元、0.31亿元。
尽管GMV持续增长，但收入和净利润却持续下滑，毛利率和净利率也表现不佳，专家认为，这反映出电商行业竞争激烈,以及近年来消费环境的变化。
客户集中度较高，风险不容忽视
凯诘电商的客户和供应商存在重叠，前五大品牌方收入占比超过八成，公司单一客户和单一供应商占比均超过两成，这种集中度较高的业务模式,使得公司面临一定的风险。
募资聚焦现有业务，未跟随同行转型
在电商行业竞争日益激烈的背景下，宝尊电商等头部企业已纷纷启动自有品牌孵化、品牌收购等转型动作，而凯诘电商此次港股IPO募资金额仍聚焦于现有代运营业务升级、数智化技术迭代及海外市场开拓,未涉及同行主流转型方向。
专家认为，凯诘电商的战略选择本身并无绝对优劣之分，关键在于是否契合企业自身资源禀赋与发展阶段，唯有持续强化获客与渠道拓展能力，并同步优化运营效率，方能快速扩大业务规模、提升盈利水平,从而构建竞争壁垒。
凯诘电商的IPO之路充满挑战，其能否成功突破红海竞争,还需时间来验证。
